Principales variables

Situación de las tasas de interés de referencia

*    Resumen de tasas de interés: La tasa de adelantos en cuenta corriente en pesos (TNA) promedio en lo que va de noviembre (hasta el día 17/11) subió 3 p.p. con respecto a octubre y 14 p.p. en relación con el promedio de septiembre. Respecto de la tasa para préstamos personales (TNA), ésta se posicionó en 81,1%, creciendo 0,6% respecto de la última estimación de octubre. 

De esta forma, si se compara con los últimos datos de evolución de precios, y a la espera de los informes de noviembre, el IPC-Nivel General del mes de octubre exhibió una variación interanual de 76,6%, lo cual indicaría la consolidación de un esquema de tasas reales positivas, en sintonía con lo acordado con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

*    Instrumentos del BCRA: El BCRA viene utilizando para el diseño de la política monetaria y financiera un corredor de tasas de interés conformado por la tasa de interés de las Letras del Tesoro de corto plazo, la tasa de política monetaria representada por las Leliq a 28 días y la tasa de pases a 1 día. En este nuevo corredor se establece que la tasa de pases funcione como el límite inferior y la tasa de las Letras del Tesoro sea el límite superior.  El objetivo de este conjunto de herramientas es sostener un esquema de tasas de interés positivas en términos reales para la economía y aumentar la potencia en el uso de la tasa de interés como instrumento de política económica.

Los últimos registros que contemplan todo el mes de octubre y hasta el 17/11 posicionan a la tasa de pases pasivos a 1 día en 70%, lo que representa un aumento de casi 6 p.p respecto del valor de septiembre (64,5%). Para el caso de la Tasa Nominal Anual (TNA), ésta continuó posicionándose en 75% al 17/11, en concordancia con el mes de octubre; dando como resultado una Tasa Efectiva Anual (TEA) de 107,3%. 

Mercado Argentino de Valores (MAV)

*    Volumen operado total: En el mes de octubre de 2022 se observó una caída en los volúmenes totales negociados del MAV con respecto al mes de septiembre. La negociación de Cheques de Pago Diferido (CPD), tanto físicos como cheques electrónicos (ECHEQ), Facturas de Crédito Electrónicas (FCE) y Pagarés se estimaron en $ 79.532 millones, lo que representa una disminución de 2,4% respecto del monto operado en septiembre. Mientras que, en la comparación interanual, el volumen negociado este año es tres veces superior al monto de septiembre de 2021.

Dentro de los tipos de instrumentos negociados, se observa una caída en el volumen operado de Pagarés MAV con respecto al mes anterior, los cuales pasaron de $ 35.280 millones en septiembre a $ 32.247 millones en octubre, una disminución intermensual del 8,6%. 

En lo que respecta a los CPD (físicos y electrónicos), el volumen negociado por estos instrumentos reflejó una leve disminución intermensual del 1,2%; en tanto que las FCE pasaron de $ 538 millones en septiembre a $ 2.091 millones en octubre, cuadriplicando el volumen operado y representando el instrumento de mayor crecimiento con respecto al total operado en el décimo mes del año.

Si se considera el volumen operado total valuado en dólares, en octubre se negociaron US$ 520 millones en Cheques de Pago Diferido (CPD), tanto físico como electrónicos (ECHEQ), Facturas de Crédito Electrónicas (FCE) y Pagarés. Este valor está 8,3% por debajo del monto operado en septiembre, lo que indica una tendencia decreciente en los volúmenes negociados. No obstante, si se lo compara con lo sucedido en octubre de 2021, se observa una suba interanual del 62,5%, lo que se traduce en un aumento nominal de US$ 200 millones respecto del año previo.

*    Cheques de Pago Diferido (CPD): Los CPD, tanto físicos como digitales, son los instrumentos más significativos del volumen operado en el Mercado Argentino de Valores, representando el 57% del total negociado en octubre, por lo que resulta importante analizar el monto negociado según los diferentes tipos de plazos.

Desde el año 2021 la tendencia había estado inclinada en torno al descuento de cheques de más largo plazo (181-365). Esta propensión se sostuvo en el primer semestre de 2022, pero en agosto el volumen operado en este plazo cayó un 29% y se estimó en $ 6.343, a diferencia de los $ 8.924 de julio. También, en septiembre el aumento en la negociación de CPD de plazos largos volvió a ser más pronunciado, totalizando $ 9.964 millones, lo que representó el máximo valor operado en CPD (181-365) desde junio de 2021.  

En octubre, los CPD de más largo plazo (181-365) cayeron 41% intermensual; mientras que el plazo de (121-180) días reflejó un aumento del 67% respecto de septiembre.

A su vez, los CPD de mediano plazo, tanto el segmento (91-120) como (61-90), representaron bajas de 17% y 4%, respectivamente. Los restantes plazos de negociación, (0-30) y (31-60), crecieron 10% y 18%, comparado con los volúmenes arrojados en el noveno mes del corriente año.

*    Factura de Crédito Electrónica (FCE): como se comentaba anteriormente, la negociación de FCE en octubre de 2022 registró una abultada suba, la más significativa de los últimos años, creciendo casi un 300% intermensual, con un total operado por $ 2.091 millones, y muy por encima de los $538 millones de septiembre y de los $ 633 millones operados en octubre de 2021. Esto pone de manifiesto un mayor uso del instrumento en el año actual respecto de los anteriores. Además, este volumen alcanzado en el último mes representa el máximo volumen operado hasta el momento en este instrumento.