Mercado de Capitales

Bruno Ferrari - Julio Calzada
La tasa de política monetaria (LELIQ), registró un nuevo aumento de 2 puntos porcentuales en marzo llegando al 44,5% anual. Actualmente, la TEA se ubica en 54,9% anual.
La operatoria del MAV en el mes de enero fue de US$ 258 millones, representando un au

 

Situación de las tasas de interés de referencia

*    Resumen de tasas de interés: Entre las principales tasas pasivas del mercado, la tasa promedio mensual BADLAR y TM20 de bancos privados registra una tendencia al alza desde comienzos de año, arribando en marzo a 40,48% y 39,60%, respectivamente. Dicha alza en las tasas mencionadas se enmarca en un acomodamiento de la tasa de política monetaria del BCRA, lo cual repercute en el conjunto de tasas del mercado. Por otro lado, la tasa nominal anual activa de los préstamos personales se encuentra al alza desde el mes de diciembre, ubicándose en promedio el último mes en 56,06%. Por último, la tasa de adelantos en cuenta corriente registra un incremento porcentual menor pero también al alza alcanzando en marzo 37,14% en términos promedios.

*    Instrumentos del BCRA: La tasa nominal anual de LELIQ, aquella que define la política monetaria, continua en un sendero de reacomodamiento con una nueva suba a finales del mes de marzo. En este sentido, luego de mantenerse estable por más de un año en 38%, se comenzaron a registrar alzas paulatinas el 6/01 (40%), luego el 17/02 (42,5%) y nuevamente el 22/03 (44,5%). Respecto de la tasa efectiva anual de dicho instrumento, se ubica actualmente en 54,9%. De esta forma, si se compara con los últimos datos de evolución de precios, el IPC-Nivel General del mes de enero exhibió una variación interanual de 52,3%, lo cual indica la consolidación de un nuevo esquema de tasas reales positivas en sintonía con lo acordado con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

En cuanto a la situación de la tasa de pases a 1 día, luego de mantener una gran estabilidad por más de un año, el 18/02 de febrero obtuvieron un reacomodamiento en sintonía con lo sucedido con la tasa de política monetaria. Asimismo, el 23/03 también se registró una nueva alza en dichas tasas ante los nuevos cambios en la referencia de la LELIQ. En este sentido, los pases pasivos y activos se ubican actualmente en 34,5% y 46,5%, respectivamente.

Mercado Argentino de Valores (MAV)

*    Volumen operado total: En el mes de febrero de 2022 la negociación de Cheques de Pago Diferido (CPD), tanto físicos como cheques electrónicos (ECHEQ), Facturas de Crédito Electrónicas (FCE) y Pagarés se estima en $ 27.456 millones, una caída de 7,6% con respecto al mes previo. No obstante, presenta un crecimiento interanual de 41,1%.

Si se considera el volumen operado valuado en dólares, en febrero se negociaron US$ 258 millones en Cheques de Pago Diferido (CPD), tanto físicos como cheques electrónicos (ECHEQ), Facturas de Crédito Electrónicas (FCE) y Pagarés. Tal guarismo representa un incremento interanual de US$ 97 millones o de 18%.

*    Cheques de Pago Diferido (CPD): La importancia de los CPD radica en que dichos instrumentos, tanto físicos como digitales, representan aproximadamente el 90% del volumen operado en el Mercado Argentino de Valores. Por lo cual, es pertinente analizar el monto negociado según los diferentes plazos de negociación. 

Para el año 2021, destaca el rol que fue adquiriendo el descuento de cheques de más largo plazo (181-365) pasando de negociarse $ 1.296 millones en enero hasta un pico de $ 10.420 millones el mes de junio. En este sentido, no solo aumentó su dinamismo en términos absolutos, sino que llegó a representar casi el 40% del volumen hacia el mes de mayo del 2021. No obstante, en los meses subsiguientes fue cayendo la participación de dicho tramo de negociación arribando a un volumen operado en enero de 2022 de solo $ 2.576 millones. Mientras que en los últimos meses comenzó a registrarse un repunte importante en los tramos más cortos de 0-30, 31-60 y 61-90 días. En conjunto, para el segundo mes del año se operaron $ 12.590 millones para tales segmentos de negociación, lo cual, si bien se encuentra por debajo del mes previo en valores absolutos, la participación alcanzada se ubica cercana a máximos del último año en 56,5%.

*    Factura de Crédito Electrónica (FCE): En cuanto a la negociación de FCE, en el segundo mes del año 2022 se registró una caída intermensual del 34% con un total operado por $ 509 millones. Mientras que, en términos interanuales, se observa un aumento de 161%.