Principales variables

Situación de las tasas de interés de referencia

*    Resumen de tasas de interés: La tasa de adelantos en cuenta corriente en pesos (TNA) promedio en lo que va de septiembre (hasta el 08/09) subió 4,62 pp respecto al promedio de agosto y 19,7 pp en relación con el promedio del mes de julio. De esta forma, si se compara con los últimos datos de evolución de precios, y a la espera de los informes de agosto, el IPC-Nivel General del mes de julio exhibió una variación interanual de 71%, lo cual indicaría la consolidación de un esquema de tasas reales positivas para el caso de los préstamos personales, en sintonía con lo acordado con el Fondo Monetario Internacional (FMI); pero no así para los adelantos en pesos, que retrocedieron 5 puntos porcentuales respecto al índice. 

*    Instrumentos del BCRA: El Banco Central de la República Argentina decidió utilizar para el diseño de la política monetaria y financiera un corredor de tasas de interés conformado por la tasa de interés de las Letras del Tesoro de corto plazo, la tasa de política monetaria representada por la Leliq a 28 días y la tasa de pases a 1 día. En este nuevo corredor se establece que la tasa de pases funcione como el límite inferior y la tasa de las Letras del Tesoro sea el límite superior.  En conclusión, se pretende arribar a un esquema de tasas de interés positivas en términos reales para la economía y aumentar la potencia en el uso de la tasa de interés como instrumento de política económica.

Los últimos registros posicionan a la tasa de pases pasivos a 1 día en 64,5% al 06/09, lo que representa un aumento de casi 10 puntos porcentuales respecto del mes anterior. Respecto de la Tasa Nominal Anual (TNA), pasó de 60% el 28/7 a 69,5% el 6/9, dando como resultado una Tasa Efectiva Anual (TEA) de 96,8%. 

Mercado Argentino de Valores (MAV)

*    Volumen operado total: En el mes de agosto de 2022 cayó la tendencia alcista en los volúmenes negociados del MAV mostrada durante los primeros meses del año y la negociación de Cheques de Pago Diferido (CPD), tanto físicos como cheques electrónicos (ECHEQ), Facturas de Crédito Electrónicas (FCE) y Pagarés se estima en $ 72.084 millones, lo que representa una disminución de 13,8% respecto al monto operado en el mes de julio. En la comparación interanual, el volumen negociado este año es casi tres veces el monto arrojado en agosto de 2021. Se observa una caída respecto del mes anterior en el volumen operado de Pagarés MAV, los cuales pasaron de 44.071 millones a 31.747 millones, una disminución intermensual del 28%. 

En lo que respecta a las FCE, el volumen negociado por estos instrumentos reflejó la mayor caída del mes, totalizando en agosto un valor 60% por debajo del mostrado en julio. Los CPD físicos y electrónicos pasaron de 38.417 en julio a 40.018 millones en agosto, lo que redunda en un crecimiento del 4,1% en el valor negociado en este instrumento.

Si se considera el volumen operado valuado en dólares, en agosto se negociaron US$ 533 millones en Cheques de Pago Diferido (CPD), tanto físico como electrónicos (ECHEQ), Facturas de Crédito Electrónicas (FCE) y Pagarés. Este volumen está 18% por debajo del monto operado en julio; aunque si se lo compara con lo sucedido en agosto de 2021, indica una suba interanual del 92% y un aumento en el valor operado total por US$ 256 millones respecto al año previo.

*    Cheques de Pago Diferido (CPD): Los CPD, tanto físicos como digitales, son los instrumentos más significativos del volumen operado en el Mercado Argentino de Valores, representando casi el 80% del total. Es por esto que resulta importante analizar el monto negociado según los diferentes plazos.

Desde el año 2021 la tendencia había estado en torno al descuento de cheques de más largo plazo (181-365). Esta propensión se sostuvo en el primer semestre de 2022, pero en agosto el volumen operado en este plazo cayó y se estimó en $ 6.950, a diferencia de los $ 8.666 de julio. A su vez, en agosto el aumento más pronunciado se reflejó en los CPD de mediano plazo, tanto el segmento 121-180 días como el de 61-90 días, ya que representaron montos 14% y 23% por encima de los mostrados en julio, respectivamente.

A su vez, los restantes plazos de negociación reflejaron una disminución en sus volúmenes negociados respecto del mes anterior. Los de plazos más cercanos (0-30 y 31-60), cayeron un 16% y 7%, respectivamente; mientras que los plazos intermedios (91-120) también mostraron bajas intermensuales del 7%.

*    Factura de Crédito Electrónica (FCE): En cuanto a la negociación de FCE, en agosto de 2022 se registró una sustancial baja intermensual del 59%, con un total operado por $ 450 millones, muy por debajo de los $1.110 millones de julio. Mientras que, en términos interanuales, se observa una suba de 54%, lo que indica un mayor uso del instrumento en el año actual respecto de los anteriores, pero cayendo respecto de la tendencia alcista de los últimos 4 meses.